内存涨不动了，国产龙头产能将翻倍，3D RAM成突破点

7月27日，长鑫内存正式登陆科创板。3.3万亿的市值，不仅让其坐上A股市值第一的宝座，还创下科技公司首次登顶的纪录。

融资规模高达666亿元，产能扩张布局三大基地

此次融资上限达666亿元，资金主要用于后续投资和研发。根据高盛中国分析师披露的信息，国内内存行业龙头预计到2030年，产能将比现在翻一番。产能扩张的主战场集中在合肥、上海、北京三地，这些项目预计在2028年前全面投产。此外，还有一个超大型基地，计划在2028年后贡献增量产能。

内存价格走势趋稳，AI需求持续推动上行

从市场反馈来看，内存价格已不像过去那样容易大涨。今年第三、四季度，由于手机厂商抵制涨价，价格涨幅有所收窄。不过，AI相关需求在2027年依然强劲，价格仍将继续上行。与此同时，各大内存厂商签订的长期协议越来越多，这有望在一定程度上稳定价格走势。

技术迭代持续推进，3D RAM成突破关键

再看技术层面，国产内存厂商显然不会停下脚步，它们正持续寻求技术迭代。但必须承认，与SK海力士、三星相比，还存在一定差距。核心瓶颈在于，国产芯片行业受到EUV光刻机的限制，只能依靠DUV光刻机推进技术创新。

即便如此，国产内存厂商也不会原地踏步。HBM3及HBM3e内存被列为今年量产的重点方向，同时还在研发新一代内存技术，其中就包括3D RAM——即3D堆栈内存。有意思的是，在这个方向上，三星、SK海力士等公司反而显得相对保守。

预计到2027年，国产内存有望在3D RAM领域取得突破，从而绕过EUV限制，实现突围。