Strategy拟发500万股优先股 部分募资购比特币

Strategy（纳斯达克代码：MSTR、STRK）于3月18日宣布，计划公开发行500万股A系列永久优先股（Series A Perpetual Strife Preferred Stock）。此次发行已按照《1933年证券法》完成注册，具体推进时间将视市场情况及其他条件而定。

据公司方面表示，此次募集的资金部分将用于购买比特币，剩余部分则用于日常运营。

实际上，这不过是Strategy近年来一贯做法的延续——将公司资金持续向比特币倾斜。此次操作进一步强化了其“比特币金库（Bitcoin Treasury）”企业的定位，至少在资本市场上，这一标签已愈发清晰。

优先股条款：10%固定年息，未付部分每季度复利累计至18%

Strategy表示，这批永久优先股的年股息率为10.00%，按季度支付，派息日分别为每年的3月31日、6月30日、9月30日和12月31日。首次派息预计在2026年6月30日。

如果公司未能在应支付日付息，未付部分将以“复利股息”形式自动累积。具体而言，年利率在原本10%的基础上，每过一个季度增加100个基点（bps），最高可达18%。这一机制意味着，如果公司持续不付息，投资者应得的金额会不断累积，但反过来也说明，这种安排本身风险较高——若公司长期无法支付，优先股的实际价值存在不确定性。

赎回机制：流通股少于25%或触发特定税务事件时，公司可回购

针对此次发行的永久优先股，Strategy设定了若干赎回条件：

• 如果市场上流通的优先股数量降至初始发行总量的25%以下，公司有权选择全部赎回。

• 若发生特定税务事件，公司也可选择全部赎回优先股。

• 赎回价格将加上累计股息一并计算，并以现金支付。

此外，如果Strategy发生“基本变更事件（fundamental change）”，例如公司架构重大调整或被收购，优先股股东可要求公司以现金回购其持有的股份，回购价格同样包含未支付的累计股息。

发行安排与市场关注点：多家投行联合担任主承销商

此次优先股发行由四家投行联合担任主承销商，包括：

• 摩根士丹利（Morgan Stanley & Co. LLC）

• 巴克莱资本（Barclays Capital Inc.）

• 花旗环球金融（Citigroup Global Markets Inc.）

• Moelis & Company LLC

此次发行将依托美国证券交易委员会的现有注册机制，投资者需在查阅正式发布的招股说明书后方可参与认购。

总体来看，此次发行与Strategy近几年的融资节奏相符。该公司此前已多次通过股权和债务工具筹集资金，并将比特币作为财务资产直接纳入资产负债表。

比特币资产策略延续：继续以BTC构建“数字资本”框架

Strategy长期推行“比特币资本化”策略，将BTC视为“数字黄金”或“数字资本（Digital Capital）”。除使用自有现金流外，该公司还通过多种融资工具持续买入比特币，并围绕股票、固定收益与比特币的结合，不断扩展其资本市场产品框架。

公司在声明中表示，将比特币纳入财务资产体系，旨在为投资者提供更灵活的数字资本配置选择。这一策略也确实使该公司在企业分析软件与数字资产布局两条主线上，市场辨识度持续提升。

不过需要提醒的是，企业通过融资配置比特币资产，通常意味着其财务表现将与市场波动更加紧密关联。后续发展仍需以进一步披露的信息为准，不宜过早下结论。

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