标普与Pantera推出区块链基本面指数 基于协议收入评估

标普道琼斯指数与Pantera Capital联合推出了一项新的基准指数——基于协议收入来追踪区块链网络和协议的指数。这一指数并非简单的市值加权，而是对传统加密指数的一次根本性突破。其核心思路不再关注代币价格，而是评估网络本身是否具备实质性的“生产力”。

该指数在S&P加密货币广泛数字资产指数的基础上进行筛选，但筛选逻辑发生了显著变化：只有满足协议收入、市值和流动性最低门槛的资产才能入选。入选后，按照过去两个季度的协议总收入进行排名，并最终按调整后的市值加权计算。权重上限设置较为精细——最大持仓不超过35%，其余成分股一般控制在20%以内。指数每季度再平衡一次，以确保权重始终反映最新的收入情况。

根据官方公告，这一基准主要面向机构配置，可作为投资产品的基础，或作为主动管理数字资产组合的参考锚点。标准普尔明确表示，这套基于规则的框架，核心目的是区分真正的区块链活动与纯粹投机性暴露。

究竟哪些资产入选了？根据标普指数博客披露的信息，指数上线时包含18个成分股，前五大持仓依次为：以太币（ETH）、BNB（BNB）、SOLANA（SOL）、TRON（TRX）和Hyperliquid（HYPE）。有趣的是，比特币（BTC）和XRP（XRP）虽然也包含在S&P加密货币广泛数字资产指数中，但在新指数中反而是最大的非成分股。这恰恰说明，基于协议收入的方法论确实会筛掉一些“名气大但收入表现不够突出”的标的。

事实上，这并非标普指数首次在数字资产领域发力。去年10月，他们已推出S&P数字市场50指数，将15种加密货币和35家与加密生态相关的上市公司整合在一起。本次新指数，则是整个数字资产基准体系的一次重要补充。

资产管理公司扩大加密指数的发行

这一轮指数创新，背景是行业正在积极推动机构级数字资产基准的建立。传统金融公司不断加码加密产品，代币化资产也开始获得更多关注。

具体来看：2025年2月14日，Hashdex推出了纳斯达克加密货币指数美国ETF，这是美国首个多资产现货加密货币ETF。六天后，富兰克林邓普顿也跟进，推出了富兰克林加密指数ETF，这是一只市值加权基金，通过美国CF机构数字资产指数追踪比特币和以太币。

这一趋势在4月进一步加速。MarketVector Indexes与Coinbase Asset Management联合推出了Coinbase价值存储指数，这是一个结合比特币和代币化黄金的基准工具，采用逆波动率加权模型，为投资者提供多元化敞口。

去年12月，Bitwise首席投资官Matt Hougan曾表示，随着市场越来越复杂，投资者对数字资产敞口的需求也在扩大，加密指数基金很可能在2026年成为重要资产类别。他的判断逻辑很直接：预测哪些区块链网络能成为长期赢家越来越难，与其押注单一项目，不如通过多元化指数产品获得市场曝光，这才是更务实的思路。