比特币底部倒计时约50天，全市场BTC亏损供应将破50天

目前，比特币的底部倒计时已经走过了大约50天。链上数据显示，全市场BTC供应量处于亏损状态的比例突破50%这一关键节点，距今也差不多有50天了。从历史周期的规律来看，这一指标持续运行在50%以上的区间，通常对应着熊市的磨底阶段。再结合当前减半后抛压逐渐出清、现货ETF资金持续净流入等基本面因素，这个技术信号进一步印证，我们可能正处在当前周期的底部蓄力窗口。

比特币供应量亏损比例在50天前跌入50%区间，这一信号在历史上往往对应着熊市底部的倒计时。

比特币（BTC）的底部倒计时已经接近两个月，这是链上数据给出的一个经典信号。

核心要点

• 6月初，BTC供应亏损比例首次突破50%。
• 在以往的熊市中，这个信号往往预示着比特币价格新宏观底部的倒计时开始。
• 另一个数据表明，牛市中的那种“情绪溢价”现在已经基本散去。

亏损供应量持续时间已是历史第二长

在2026年上半年的总结报告中，加密研究机构K33 Research指出，当时超过50%的BTC供应处于亏损状态。

亏损供应这一指标，是判断比特币对美元宏观底部进展的典型熊市特征。

K33的数据显示，一旦供应亏损比例超过50%，从历史经验看，真正的底部通常不会超过101天。不同熊市的时间框架差异很大，最短的底部“窗口”发生在2022年，只持续了13天。

2018年那轮熊市，从出现这个信号到底部，用了23天。而2014年，比特币在供应亏损比例达到50%后，继续下跌了101天才见底。

到了2026年，亏损供应再次重复了常见的熊市模式——6月5日突破50%之后，到目前已经过去了42天。这使得今年的底部窗口期，成为比特币历史上第二长的。

BTC供应亏损比例与距离熊市底部的天数关系（截图）。来源：K33研究

在相关评论中，K33观察到，这个信号出现后的一年内，回报表现“通常相当可观”。不过需要提醒的是，历史规律不代表未来，市场总是充满不确定性。

本月初，链上分析平台CryptoQuant的贡献者Axel Adler Jr.曾估计，亏损供应量距离熊市底部水平还有大约两个月。

根据CryptoQuant的数据，截至7月17日，供应亏损率为46%。具体数值请以行情平台实时数据为准。

“资本分配”信号显示一线希望

此外，CryptoQuant还关注了比特币投资者成本基数模型中的一个所谓“罕见”读数。

实现市值方差（RCV）模型，衡量的是实现市值与整体市值之间的差额，现在这个差值处于其历史区间的后6%。

“这个模型不光是追踪价格，它把实现市值与市值相对于自身滚动历史的差异单独拎出来，可以捕捉到投资者成本基数和当前估值之间的拉伸或压缩程度，”撰稿人Crazzyblockk在周四的QuickTake博客中解释道。

“当这种差异压缩到深度负的z分数区间时，说明在上涨过程中积累的情绪溢价大多已经被清除了。这个指标不看叙事，它看的是资本的实际分布。”需要注意的是，任何模型都有局限性，不能作为买卖的唯一依据。

比特币排名选择投票数据（截图）。来源：CryptoQuant

标准化排名选择投票的Z分数目前为-2.35，这个数值在历史上往往对应熊市的最后阶段。

该帖子指出：“模型在2018年底、2022年中、2015年初等阶段，每当在-2.0 z分数以下停留一段时间，随后12个月的回报率通常都超过75%。”不过，这些都属于历史数据，不代表未来必然重现。

“该数据集中最极端的读数是2018年11月的-4.68，几乎精准地落在了比特币周期底部，当时价格大约在3792美元左右。”再次强调，这些都是历史案例，仅供参考，不构成任何投资指导。

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