SEC主席加密项目倡议后美国人可领空投

美国证券交易委员会（SEC）主席Paul Atkins近日发起的“加密项目”（Project Crypto）倡议，可以说是在美国加密货币监管史上画下了浓墨重彩的一笔。尽管在此之前，市场上已经出现了一些预兆——比如ETP实物赎回的松绑，以及针对Binance、Coinbase、Crypto.com、Immutable、Yuga、Kraken、Gemini、Consensys、OpenSea、Uniswap等众多机构的诉讼与调查明显减少——但这次的正式表态，不仅是在扭转过去几年监管给行业带来的寒蝉效应，更是为美国加密生态下一阶段的发展打了一剂强心针。

说实话，读完这份讲话稿，多少还有点没从过去那几年SEC“重拳出击”的节奏里缓过神来。下面这张图是Dragonfly的Amal分享的核心要点，我们接下来就对其中几个关键点及其潜在影响做更深入的拆解。

SEC“加密项目”的核心框架

• 绝大多数加密资产不属于证券范畴
• SEC将出台规则，明确界定加密资产何时构成证券
• 对于早期采用中心化结构或传统商业模式的代币发行方，SEC将停止处罚
• 将推出一套监管框架，支持美国境内的股票、债券等代币化证券
• 美国人将不再因监管不确定性而被排除在空投、ICO或网络奖励之外
• SEC将保护加密资产的自主托管权，并更新注册机构的托管规则
• 允许DeFi协议和自动做市商（AMM）在无需强制引入中介的情况下运行
• 计划在一个平台上实现集加密交易、质押、借贷与证券功能于一体的超级应用
• 新的“创新豁免”机制，让加密项目不必完全遵循传统监管即可进入市场
• 在适当情况下，将加密货币开发者视为代码发布者，而非中介机构
• 核心目标：让那些因上一届政府强硬监管而被迫离开的加密公司重新回到美国

加密资产的分类逻辑

Atkins在讲话中提到：“我已指示委员会工作人员制定明确的指导方针，以便市场参与者能够确定加密资产是否属于证券，或者是否构成投资合约。我们的目标是帮助市场参与者对加密资产进行归类，例如数字收藏品、数字商品或稳定币，并评估交易的经济实质。这样一来，市场参与者就能依据清晰的指引，判断发行方是否存在持续的承诺或义务，从而确定该资产是否构成投资合约。”

这段话值得关注，原因在于：

• SEC终于认识到加密生态的多样性，并支持创建多种不同类型的资产。普通人听到“加密货币”，可能只会想到比特币或者某个热门的 memecoin，但实际上，加密资产的边界远不止于此，每一种资产都不应该被同等对待。
• 具体到NFT领域——也就是所谓的“数字收藏品”——SEC在2023年9月曾对Stoner Cats提起诉讼，指控其未经注册发行NFT。现在回过头来看，这种执法逻辑显然已经不适合当下的环境。

SEC算是想明白了——过去那套执法式监管的思路，现在已经行不通了。接下来要做的不是通过执法倒逼规则，而是先制定出合理的指导方针，给建设者和创造者留出发挥空间。试想一下，如果你的Labubu收藏品也需要在SEC注册，那将是一幅怎样的场景？规则和指导方针不能一刀切，必须针对不同资产类型的细微差别做出区分。

让美国人重新进入代币奖励体系

“我已要求工作人员提出专门的披露条款、豁免规则和安全港制度，覆盖所谓的首次代币发行（ICO）、空投和网络奖励等环节。我们的目标应该是，让发行方不再因为法律复杂性和诉讼风险而将美国用户排除在分配之外，而是主动把美国人纳入其中，享受法律确定性和更宽松的监管环境。”

如果你身处美国，并且积极参与了各类项目、平台和协议，那么在尝试领取空投时，大概率遇到过下面这种页面：

这些项目并非对美国有什么偏见，纯粹是担心给某些国家的用户发放奖励会带来法律或监管上的风险。而这次倡议的目标，就是消除这些限制，再也不需要“保护”美国用户了。显而易见，美国用户将是最大的受益者，紧接着就是项目方和开发者本身——法律风险降低了，情感负担也小了，更关键的是，摩擦减少了。用户不用再折腾翻跟斗或者其他手段来领取空投，团队也能更真实地评估他们筹备了几个月的活动效果，把精力放在更重要的事情上。

创新豁免的设想

“根据我对创新豁免的设想，创新者和有远见者将能够立即凭借新技术和商业模式进入市场，而无需遵守那些阻碍经济活动的不兼容或繁琐的规定性监管要求。相反，他们只需要遵守某些基于原则的条件，以实现联邦证券法的核心政策目标。这些条件可能包括：承诺向委员会定期提交报告、采用白名单或‘验证池’功能，以及仅允许符合合规功能标准（如ERC3643）的证券代币流通。”

这部分尤其有意思，因为它直接提到了ERC-3643——一个用于RWA代币化的开源代币标准。这意味着SEC认可了行业已经在主动构建能够与未来监管框架接轨的体系。

与过去那种观望等待的姿态不同，现在建设者可以继续在链上应用的边界上探索，不再需要“跳出框架”去思考，而是在现有框架之上进行构建，并进一步拓展这些框架的边界。

这为什么重要？

当然，这对于行业里的法律从业者来说意义重大，但同样值得所有类型的运营者和参与者密切关注。严格禁止的行为与公平竞争行为之间的界限仍然有些模糊，但天平正在向鼓励创造力的方向倾斜。过去很多被认为是踩红线的机制，如今将不再被视为高风险操作，而是可以被优化和扩展的策略。很多曾经被法务部门按下暂停键的好想法，现在可以更有信心地被重新拿出来审视。

为SEC的这轮转向喝彩。期待美国乃至全球范围内，开启一个让这些创意真正被许可、被实现的新篇章。