霍尔木兹海峡重开 石油市场供过于求

霍尔木兹海峡局势影响石油市场走势

日前，惠誉发布的最新报告对霍尔木兹海峡局势下的石油市场走势给出了几个关键判断。核心结论是：尽管海峡关闭带来了一次物流供应冲击，但并没有从根本上改变市场的基本面走向。换句话说，这更像是一次“堵车”，而不是“路断了”。

供过于求预期与油价展望

报告指出，一旦该地区生产迅速恢复，叠加非欧佩克国家强劲的增产势头以及欧佩克可能采取的更激进策略，到2026年第四季度，市场将重新回到供过于求的状态。而在海峡重新开放后，油价下行压力会随之显现。惠誉的基准情景是假设霍尔木兹海峡在7月底左右重新开放——也就是说，实际关闭周期约为五个月——据此判断，2026年布伦特原油均价预计为87美元/桶。

时间点不确定性带来的二元风险

当然，这里面最大的不确定性就是重新开放的具体时间点。油价面临的风险具有明显的二元性：如果关闭时间比预期更长，短期价格可能更高；但一旦重启，价格回落也会更猛。值得注意的是，当前价格的上涨反映的是暂时性的物流冲击，而非生产能力的长期丧失。惠誉认为，随着海峡在7月底前后恢复通航，布伦特原油价格将从3月至7月的高位显著回落。