Meta每季度进账268亿美元，却因花钱被市场惩罚

Meta股价下跌近23%，资本支出成市场焦点

从去年8月至今，Meta的股价累计下跌约23%。乍看之下跌幅显著，但仔细分析，问题并不在于营收或利润率——这两项数据实际上表现优异。市场紧张的真正原因，是Meta庞大的资本支出计划。

财务数据亮眼：营收加速增长，利润率维持高位

直接看数据：2026年第一季度，Meta营收563亿美元，同比增长33%，营业利润率高达40.7%。这意味着营收增速不仅没有放缓，反而在加速，且增长幅度超过了支出速度。资本支出方面，Meta上调了2026年资本支出指引，资金主要投向人工智能驱动的广告定向投放等核心领域。关键在于，运营现金流充沛，资产负债表的承受能力充足，因此这并非盲目烧钱，而是面向未来的战略押注。

法律纠纷影响有限，估值已反映悲观预期

法律层面，新墨西哥州的判决及可能的赔偿，大约仅占季度利润的7%，不构成结构性威胁。估值方面，远期市盈率在19至22倍之间，低于五年平均水平，更远低于当前的营收增长率。换言之，市场已提前将悲观预期计入股价。

转折点或在下一份财报：营收持续加速有望修复股价

那么转折点在哪？就在下一份财报。如果营收增长能持续加速，同时资本支出未导致利润率下滑至增长无法覆盖的程度，此前被压制的股价便有望修复。主要风险包括法律纠纷后续影响是否扩大，以及宏观经济走弱导致广告需求降温。但就目前来看，Meta此轮下跌更多是资本支出消息引发的市场做空，而非基本面出现重大问题。