阿里巴巴成中国AI首选股 港股目标价204港元

花旗在5月12日发布的研究报告中，将阿里巴巴列为中国人工智能领域的投资首选。该报告的核心依据，在于阿里云所展现出的垂直整合能力。

全栈布局的成本与效率优势

报告分析指出，从底层的平头哥自研芯片，到基础设施即服务（IaaS）、平台即服务（PaaS），再到顶层的模型即服务（MaaS），阿里云已构建了完整的人工智能技术栈。这种“全栈式”布局的关键价值在于，它能带来显著的成本协同效应与利润扩张空间。当芯片、算力、平台和模型均由自身深度掌控时，效率提升与成本优化更为明显。

生态位与“词元经济”前景

与此同时，阿里云的通义千问大语言模型及Model-Scope开源社区持续发展，这意味着其在快速增长的“词元”（Token）经济中占据了有利的生态位。“词元经济”可理解为由大模型调用和生成内容所驱动的商业模式，被视为未来人工智能商业化的重要领域。

投资评级与增长预测

基于上述判断，花旗重申了对阿里巴巴的“买入”评级，给出港股204港元、美股ADR 205美元的目标价。报告进一步预测，阿里云的人工智能相关收入在2026至2031财年间，年复合增长率预计将达90%。到2031财年，这部分收入有望占到阿里云总收入的70%。这一数据反映了花旗对阿里云向人工智能驱动转型前景的信心。