Meta 1450亿美元AI押注价值回调10%

Meta 2025年第一季度财报：营收与盈利双双超预期

Meta刚刚交出了2025年第一季度的成绩单，数据相当亮眼——每股收益10.44美元，营收563亿美元，两项核心指标都超出了市场此前的预期。单看这份财报，似乎没什么好挑剔的。

但问题出在别处。

资本支出指引大幅上调至1450亿美元，市场神经紧绷

真正让市场神经紧绷的，是Meta同步上调的全年资本支出指引——从之前的预期区间直接拉到了1250亿至1450亿美元。简单说，这家公司打算在2026年之前，把总支出的上限推到1450亿美元。

业绩公布后，Meta股价盘初一度暴跌10%。而就在不久前，其旗下的Muse Spark推出时，股价还曾在两个交易日内累计涨超9%。这一涨一跌，折射出的其实是同一个核心问题：市场对Meta的AI投资逻辑，正在发生根本性转变。

关键数据一览：市场为何反应剧烈

看看这些数字就知道，市场为什么会有这么大的反应：

• 每股收益10.44美元，营收563亿美元，双双高于市场预期
• 全年资本支出指引上调至1250亿至1450亿美元，2026年总支出上限达1450亿美元
• 财报发布后，股价盘初最大跌幅达10%；相比之下，Muse Spark上线后两个交易日累计上涨超9%
• 与此同时，近2000名Meta员工签署请愿书，对公司的某些强制性项目表示反对

市场关注点转向：AI投资回报耐心正在收窄

此前，投资者对Meta紧追AI赛道是认可的，甚至可以说是欢迎的。但现在不一样了。市场的关注点已经不再是“Meta要不要做AI”，而是“砸了这么多钱，到底能不能换成看得见的收入”。换句话说，市场对AI投资回报的耐心正在收窄，而且收窄得很快。

Meta AI推进面临双重风险：资本压力与内部隐患

从这个角度看，Meta当前面对的AI推进风险，实际上来自两个层面。

第一层是明面上的：千亿级别的资本投入，天然就会带来回报压力。这没什么好回避的，任何一家公司到了这个规模的投资量级，都必须面对市场的拷问：钱花出去了，东西在哪？

第二层则更具隐蔽性，也更容易被忽视：内部运营层面的隐性风险。经历过多轮裁员和岗位调整之后，Meta员工队伍中的抵触情绪并不难想象。近期还发生了一起SEV 2级数据安全事故，直接导致内部AI培训项目被迫暂停。这些看似零散的内部问题，累积起来却可能对项目执行进度造成实质拖累。

未来关键：Meta能否拿出AI投入转化为收入的硬证据

所以接下来的问题很明确：Meta能不能在短期内拿出硬证据，证明AI投入已经开始转化为可量化的经济效益？这不再是“预期”或“展望”层面的事，而是实打实的财报数据和产品进展。只有匹配得上当前这种支出规模的实际产出，才能重新稳定市场对估值的判断。

这才是关键所在。