Ethena推出稳定币USDtb 贝莱德BUIDL储备降低USDe风险

Ethena近期推出了一项重要举措，正式发布了一款名为USDtb的新型稳定币。简单来说，它与USDC、USDT等传统稳定币类似，但关键区别在于其主要储备资产是贝莱德的BUIDL基金。这一布局实际上也是为了给现有的USDe稳定币降温，降低整体风险。

贝莱德BUIDL及其在UStb中的角色

首先介绍贝莱德这一重量级参与者。今年3月，全球最大的资产管理公司贝莱德发行了首个在公共区块链（以太坊）上的代币化基金——贝莱德美元机构数字流动性基金（BUIDL）。该基金主要投资于美元、短期美国国债和回购协议，流动性非常强。目前，BUIDL的管理资产规模已超过4.4亿美元，体量可观。

那么UStb是如何运作的？它与传统稳定币的玩法相似，但核心差异在于储备金的去向。根据官方公告，USDtb绝大部分储备资产（90%）将投入贝莱德的BUIDL基金。剩余部分则以稳定币形式持有，主要用于方便用户随时赎回。

UStb与USDe的区别

接下来谈谈Ethena最初推出的USDe。它与常规稳定币不同，强调不依赖传统金融系统。其背后的投资方阵容强大，包括Dragonfly Capital、Arthur Hayes的家族办公室Malestrom，以及Binance Labs、Deribit、Bybit、OKX、Gemini、Kraken等交易所，还有传统金融巨头Franklin Templeton。

其运作原理是：用户以ETH等资产作为抵押，通过永续合约做空来对冲价格风险，从而维持与美元的挂钩。这种Delta中性策略能够确保资产收益与损失相互抵消，实现风险平衡。

USDe本身由BTC、ETH、SOL等自由浮动资产，以及USDC、USDT等稳定币支撑。上周，Ethena风险委员会投票决定将USDtb纳入储备基金的合格资产名单。这一操作的意义在于，UStb不会受到负融资利率的影响，因此能够有效降低USDe整体的风险水平。

UStb将独立运行

关键的一点是，UStb被设计为“完全独立的产品”。它提供的风险特征与Ethena现有的USDe完全不同，目标是为用户提供一个稳定、多样化的选择。

USDtb的基础设施从设计之初就追求完全独立，远离其他商业利益。即便Ethena Labs和Ethena Protocol相关的基础设施出现问题，甚至破产，也不会影响USDtb。它由Pallas（BV）Ltd.发行，所有储备资产在法律和运营上都归Pallas所有，且Pallas本身不提供其他任何产品，确保目标纯粹。

在部署方面，USDtb不仅运行在以太坊主网，还通过LayerZero跨链协议扩展到Base、Solana和Arbitrum等网络，并可通过Stargate进行桥接，覆盖范围广泛。