美参院通过GENIUS法案 加密行业影响几何

本周，美国参议院通过了一项意义重大的稳定币监管法案——《GENIUS法案》。这标志着联邦政府在规范稳定币方面迈出了关键一步，也给众议院施加了压力，要求其继续推进数字资产监管的下一阶段工作。

这次投票是参议院历史上首次通过一项重要的加密货币相关法案。发起人、共和党参议员比尔·哈格蒂在投票前向多位支持的同僚表达了感谢。但事情还没完——众议院需要决定如何跟进。目前来看，由于共和党在众议院的领先优势并不大，这项稳定币法案能否顺利通关，还是个未知数。

那么，这项法案对加密行业到底意味着什么？业内的看法又是怎样的？下面我们来详细拆解一下。

GENIUS 法案是什么？一张图看懂

GENIUS 的全称是「Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins」，翻译过来就是「为美国稳定币引导与确立国家创新法案」。提出者正是田纳西州参议员比尔·哈格蒂。

法案瞄准的是“支付类稳定币”——也就是那些锚定法定货币（比如美元），并且发行方承诺可以按固定价值兑换、赎回或回购的代币。

按照法案规定，只有两类实体可以在美国境内发行支付稳定币：一是「获许可的支付稳定币发行人」（比如受保险银&行的附属机构或符合资格的发行方）；二是那些在监管标准与GENIUS法案相当的海外国家注册的「外国支付稳定币发行人」。

这里有个关键点：法案明确禁止支付稳定币向持有者支付收益，因为一旦产生收益，稳定币就可能被归类为证券。另外，这个法案不适用于国家法定货币（比如美联储票据、储备金）、银&行存款，或者证券类资产（像代币化股票、房地产等）。

所有发行方必须用以下资产，按照至少1:1的比例来支撑其稳定币：

• 美元现金
• 存在美联储的存款
• 活期银&行存款
• 到期时间在93天以内的美国国债
• 隔夜逆回购协议

发行方不能挪用或再抵押这些储备资产；必须每月公布一份由注册公共会计师事务所审计的储备证明；还要遵守《银&行保密法》的相关规定。

虽然从理论上讲，由于储备资产质量很高，支付稳定币的安全性甚至可能超过银&行存款，但法案特别指出：这类稳定币不受FDIC存款保险保护。发行方也不能将其包装成“受保资产”来误导用户。

法案在点对点金融方面也放了一马：它不禁止个人自己托管稳定币，也不干预两个个人之间的合法转账（无中介），或者个人/机构在国内外账户之间的内部资金转移。

《GENIUS法案》的七大关键点

回顾一下，这份法案最早由哈格蒂参议员在2025年2月4日提交。共同发起人包括参议院银&行委员会主席蒂姆·斯科特、参议员克尔斯滕·吉利布兰德和辛西娅·卢米斯，草案的基础则是哈格蒂在2024年10月发布的一份讨论稿。整部法案的核心，就是为支付稳定币及其发行人设立一套联邦层面的许可和监管规则。

• 下面我们把它拆成七条来看：
• 法案禁止任何不是“获准发行方”的机构在美国发行支付稳定币。
• 它为“支付稳定币”下了定义：一种通过法定货币或其他安全储备来维持固定价值的数字资产。
• 对获准发行人，法案提出了联邦级标准：比如要有全额储备支撑、储备金需要隔离、每月必须认证、资本和流动性得达标，还有严禁再抵押。
• 法案允许在州层面受监管的发行人发行稳定币，但前提是那个州的监管制度与联邦制度基本一致。
• 联邦银&行机构拥有对获准发行方的执法权，权力范围类似《联邦存款保险法》第8条对受保存款机构及其关联方的权限。
• 为获准稳定币提供托管服务的机构，需要满足客户保护方面的标准，比如接受监管、资金隔离、禁止混合，以及每月提交法定储备的审计报告。
• 法案禁止联邦银&行机构、NCUA和SEC把托管资产算作负债。同时，它还修订了联邦证券法，明确支付类稳定币不属于证券。

一句话总结：《GENIUS法案》是美国联邦政府通过制定明确的许可和监管要求，来规范境内支付稳定币行业的一次里程碑式尝试。它在联邦和州之间做了权力平衡，用审计和报告机制来保障透明度，同时也设立了清晰的执行路径。

如果支付稳定币在美国的监管框架里获得认可，那可能会给很多企业打开一扇新的大门——发行自己的代币。据报道，在法案辩论期间，有消息说苹果、谷歌、社交媒体平台X和Airbnb都已经在考虑这件事。还有两位参议员提出疑问：如果法案通过，Meta会不会也跟进？

《GENIUS法案》到底意味着什么？几个角度拆开看

1. 规则终于清晰了

《GENIUS法案》终结了美联储和SEC之间多年来的地盘拉锯战，那些因监管模糊而被冻结的项目终于可以松一口气了。法案为持有100亿美元或以上资产的发行人提供类似银&行的牌照，让业内终于有了清晰的方向，不用再靠“猜”来制定发展计划。法定赎回权和PCAOB审计的储备金，让稳定币在法律地位上可以和货币市场基金平起平坐。这对消费者有好处，对那些需要稳定结算渠道的支付服务商来说，更是基础性的利好。

2. 传统支付与区块链的“连接器”

法案建立了一套稳定币监管框架，发行方可以在美国政府注册。1:1的储备担保、定期审计、反冼钱合规，都是硬性要求。

OKX US的CEO Roshan Robert认为，这部法案是一个“强烈信号”，说明美国政府开始用务实的态度对待数字资产创新。他说：“它为传统金融探索区块链支付和结算搭了一座重要的桥。”在他看来，法案不仅支持获得许可的创新，还为中心化和去中心化系统的互操作打下了基础——这一步迟早要走。

稳定币一直被视为连接传统金融和加密世界的“桥梁”。这些锚定法币（多数是美元）的代币，让人们可以更低成本地进行跨境汇款，甚至在商户端消费。

3. 谁定规则，谁就说了算

这部法案可能为去中心化、可编程货币的监管打下基础，某种意义上也可能削弱美国CBDC（央&行数字货币）的想象空间。

Douro Labs的CEO Mike Cahill表示：“这份法案的意义不亚于稳定币本身。各大金融机构已经开始研究发行稳定币，联邦层面的监管将让稳定币成为一种合法的、可编程的新型货币——渗透进支付、结算、资金管理各个环节。如果美国能做成这件事，它带的就不只是加密货币市场，而是下一代全球金融体系的规则。”

4. 美元的地位，可能被进一步强化

自从美国对贸易伙伴加征关税以来，“去美元化”的讨论越来越热——也就是全球可能逐渐减少对美元作为储备货币的依赖。但法案的支持者认为，正因为大多数稳定币都锚定美元，这部法案反而可能巩固美元在数字经济中的话语权。

根据DefiLlama等平台的数据，目前市值最大的两种稳定币——USDT和USDC——都与美元挂钩，两者合计占稳定币总市值的绝大部分。具体数字可以以实时行情页面为准。

XDC基金会执行董事Bill Sebell说：“去美元化的讨论忽略了一个关键点：美元支持的稳定币，其实是21世纪的新金融利器。”他认为，法案一旦通过，任何有智能手机的人都可以持有合规的数字美元，这样一来，在很多人预测美元会贬值的背景下，美元的覆盖面和相关性反而会被拉高。

5. 对加密市场意味着什么？

美国财政部长斯科特·贝森特对此评价不低。他表示有报告预测，未来几年稳定币市场规模可能大幅增长，而《GENIUS法案》的通过让这种可能性更大了。

1confirmation的创始人Nick Tomaino在X上发文说，这部法案对加密行业是个大利好，稳定币的总市值可能会因此增长10倍。当然，这类预测仅供参考，实际走势还要看市场发展。

特朗普和他的加密版图

值得注意的是，在法案辩论中，民主党曾试图推动一项修正案，禁止总统本人从加密项目中获利，但最终落空了。法案只是禁止了国会议员及其家属从中牟利。

特朗普上任后公布的首份财务披露文件显示，他在2024年通过代币销售至少进账5700万美元。这些代币来自一个和他整治品牌深度绑定的加密平台——World Liberty Financial。

他手里还持有近160亿枚WLFI治理代币（可以简单理解为加密世界里的“投票股”），按之前的私募估值来算，理论市值接近10亿美元。

但这还只是他加密版图的一块。

• 备受争议的 $TRUMP 迷因币
• 规模25亿美元的比特币战略储备
• 计划通过 Truth.Fi 推出的比特币和以太坊 ETF
• 新成立的挖矿公司 American Bitcoin

这些动作显示，特朗普在数字金融领域的布局相当激进。《福布斯》等媒体估算，他的加密资产总值接近10亿美元，整体净资产可能已上升到56亿美元左右。

Tether 的处境有些微妙

《GENIUS法案》对美国稳定币发展来说是重要的一步，但不是所有老玩家都能跟着沾光。法案的推进，几乎必然会削弱Tether（USDT的发行方）长期以来在稳定币市场的主导地位。

根据Tether公布的季度储备报告（截至2025年3月31日），USDT的储备资产中，大约只有85%符合《GENIUS法案》的标准，远远达不到法案要求的1:1全额抵押。

更麻烦的是，它的审计方BDO Italia并不是美国本土的注册会计师事务所，其储备报告也不符合美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的标准。

就算Tether每个月都出报告，格式上也达不到法案的要求。一旦GENIUS正式成为法律，USDT可能就会被踢出现实世界的金融体系：

• 不能作为会计准则里的“现金等价物”
• 不能当金融交易中的抵押品
• 不能在银&行间结算中使用

更狠的是，法案通过三年后，所有中心化的数字资产服务商都得停止向美国用户提供USDT。

Tether也不是没有后路。CEO Paolo Ardoino在接受彭博社采访时表示，不排除推出一个符合GENIUS法案的新合规版稳定币。不过问题是，新代币不能再用“保证金贷款”的方式来发行——而这恰恰是USDT目前的重要发行手段之一。

不管怎么说，美国稳定币监管的落地已经是大趋势。Tether显然也意识到了这一点，但从目前来看，它并没有打算让USDT的主体去完全合规。

real-world adoption一直是加密圈的“老大难”。而一旦合规的竞争者拿到牌照，能用在银&行和金融体系的关键环节，USDT被替换的速度可能会很快。

根据法案，美国个人仍然可以持有USDT，但能用它的地方会变得很有限。相比之下，合规替代品在功能和合法性上的优势，会远远甩开USDT。

业内人士怎么看？有人拍手，也有人拍桌子

反对的声音也不少

批评者指出，法案在保护措施上还不够到位，尤其是在获准发行稳定币的实体可能出现自我交易的问题上。

• 参议员伊丽莎白·沃伦是反对声音里最响亮的之一。她警告说，这部法案可能会“积极助长”与特朗普加密业务相关的滥用行为。
• 非营利组织“Better Markets”的政策主管兼COO Amanda Fischer更直接：她认为参议院通过的这个法案把消费者、投资者和经济都置于风险之中。在她看来，稳定币不是“支付的未来”，反而代表着一种不稳定，几乎不考虑普通美国人和他们依赖的经济护栏。法案鼓励使用稳定币来买商品和服务，但并没有引入任何支付领域的消费者保护规则。她还担心，大型科技公司和非金融企业可能会借此发行自己的货币，引发公平竞争、数据隐私和监控等新问题。同时，法案没有解决加密货币特有的国家安全风险，还给Tether这类不够透明的外国稳定币留下了漏洞。Fischer直接呼吁众议院否决这项立法。

还有批评者从另一个角度出发：他们认为法案损害了加密货币的去中心化精神，甚至可能导致官员借机偏袒某些特定的稳定币项目。

• 参议员杰夫·默克利（俄勒冈州民主党）直言：“我们需要制定护栏，确保政府官员不会为了个人或家庭利益，公开要求大家买他们的币。但是，法案里的护栏在哪里？完全没有。”

还有人认为，法案把发行稳定币的门槛放得太宽，太多实体可以参与进来，可能会让监管的执行变得困难。

支持者的理由也很充分

支持者则认为，法案有利于保护投资者，并为稳定币市场设立清晰的规矩，确保发行方手握足够的储备来支撑其代币。

• 美国财政部长贝森特在社交媒体上发文表示：一个健康的稳定币生态会带动私人部门对美国国债的需求——而国债正是稳定币的储备来源。这种新增需求可以降低政府借款成本，帮助控制国家债务。同时，也会向全球数百万用户打开通向美元数字资产经济的大门。他总结说，这是一个三赢的局面：私营部门赢了，财政部赢了，消费者也赢了。这正是明智、鼓励创新的立法带来的结果。

• 法案发起人、田纳西州共和党参议员比尔·哈格蒂呼吁：“如果我们现在不动手，这些好处会全部溜走，我们在全球竞争力上也会掉队。没有监管框架，稳定币的创新就会在海外发展，而不是在美国。”
• 哈格蒂还补充说：“法案的通过，让美国离成为加密领域全球领导者又近了一步。《GENIUS法案》为支付稳定币建立了一个有利于发展的监管框架。它会巩固美元的主导地位，保护消费者权益，还能提升美国国债的需求。”
• Coinbase的首席法务官Paul Grewal感慨：“一年前，我还觉得这只是个不切实际的幻想。看看我们现在走到了哪里。”
• Telcoin的银&行业务总裁Patrick Gerhart在邮件中表示，GENIUS法案会带来稳定币格局的重大变化。“不是数量上的，而是质量上的。监管会打开大门，让新的发行方入场，但合规性、互操作性、实用性才是决定最终赢家的关键。这不只是谁钱多、品牌响的问题，而是谁能和现有金融体系整合，满足监管要求，真正服务用户。”他承认银&行和大科技公司会有先天优势，但“真正的长期价值，来自那些能实现可编程、低成本和移动优先金融服务的稳定币。”
• DeFi教育基金执行董事兼首席法律官Amanda Tuminelli的评价更直接：“这是美国的胜利，是创新的胜利，也是美国在对数字资产进行合理监管上迈出的重要一步。”
• 杜兰大学弗里曼商学院的助理教授Ryan Peters指出：GENIUS法案是建立成熟稳定币基础设施的必要的第一步。稳定币最终能否成为有韧性的支付媒介，还是会在第一次真正的压力测试中栽跟头，取决于政策制定者后续有多认真。
• PayFi网络Huma Finance的联合创始人Erbil Karaman认为，参议院通过法案是一个“关键转折点”。他预测稳定币会“超越投机交易，成为真正重要的金融基础设施”。他在邮件里写道：“DeFi的夏天要来了，但这次会和之前的夏天完全不同。”
• 区块链安全公司Lionsgate Network的CEO Bezalel Eithan Ra viv总结说：“总体来说，这个法案的效果会比目前任何现有的法案都要好。”

本文仅供学习参考，不构成投资建议、交易建议或收益承诺。加密货币和迷因币波动较大，价格预测和市场数据应以官方公告、交易所页面及实时行情平台为准，投资者需独立判断、谨慎决策。资料来源：金色财经、路透社、金十数据、CoinTelegraph、CNBC、Covington、CoinDesk、Payments Dive、The Block、Better Markets等