以太坊价格触及3400美元后遇阻，专业交易员为何不看好？

以太坊价格近期涨势有所降温，这主要受到美国宏观经济因素、去中心化应用活动减少以及网络手续费下降的影响，这些因素共同影响了交易者对以太坊衍生品的参与度。

核心要点

以太坊衍生品市场发出警示信号，专业交易员整体维持中性至看跌立场。同时，去中心化应用需求疲软与手续费下降，共同对以太坊价格构成压力。

尽管存在企业购买以太坊以及现货ETF资金流入，但投资者信心并未得到有效提振。质押收益率降低和网络活动疲软的状况仍在持续。

以太坊（ETH）价格在周三短暂触及3400美元后，经历了为期两天约4%的回调。这一走势令市场多头措手不及，并导致了约6500万美元的杠杆以太坊期货多头仓位被平仓。更关键的是，衍生品市场数据显示，即便以太坊价格已升至两个月来的高点，专业交易员的态度依然偏向谨慎。

以太坊2个月期货基差率。来源：laevitas.ch

截至周五，以太坊月度期货合约相对现货市场的溢价约为4%（年化基差率）。通常，低于5%的溢价水平被视为看跌信号，因为卖方通常会要求更高的溢价来补偿较长的结算周期。这种谨慎情绪部分源于更广泛的加密货币市场出现显著下跌，而同期黄金和标普500指数在2026年则创下历史新高。

以太坊/美元（左）与加密货币总市值（右）。来源：TradingView

以太坊价格回落至3280美元附近，这与自2025年10月6日以来加密货币总市值约28%的跌幅基本吻合。去中心化应用热度的降低拖累了价格表现，尤其是在模因币发行需求和链上交易活动消退之后。新参与者的加入对于激发区块链活动、提升手续费以及增加对原生代币的需求至关重要。

按30天网络费用排名的顶级区块链，单位：美元。来源：Nansen

过去30天内，以太坊基础层的交易量增长了28%，但网络手续费却较标准化平均水平下降了31%。相比之下，竞争对手Solana和BNB Chain的交易量保持相对稳定，而手续费平均上涨了约20%。更令人关注的是，以太坊最大的扩展解决方案Base，其交易量同期下降了26%。

以太坊动能疲软：低手续费、DApp需求与质押风险

大型投资者和做市商对网络整体使用情况极为敏感，因为以太坊内置了一种在数据处理需求过高时销毁ETH的机制。网络活动降低会减少ETH质押的收益，从而削弱投资者持有头寸的激励。目前，以太坊总供应量的30%仍处于质押锁定状态。

无论以太坊缺乏看涨动能是否仅反映了DApp需求疲软，只要机构资金流向保持中性，交易员就难以重拾信心。自1月7日以来，美国以太坊现货ETF录得小幅净流入约1.23亿美元，而公开上市的公司所持有的ETH资产目前大多仍处于浮亏状态。

例如，Bitmine Immersion (BMNR US) 的市值比其公司储备中持有的137亿美元以太坊资产估值低13%。同样，Sharplink (SBET US) 持有的以太坊价值约为28.4亿美元，而其公司市值仅为20.5亿美元。尽管这些公司仍在当前价位持续增持以太坊，但投资者对加密货币的整体信心却在减弱。

Deribit平台以太坊期权30天delta偏斜（看跌-看涨）。来源：laevitas.ch

周五，以太坊看跌期权的交易溢价达到6%，高于看涨期权，这一水平被视为中性偏空市场的临界点。以太坊专业交易员似乎不太愿意承担下行价格风险，这表明他们对未来的预期较为保守。短期内价格若想突破至4100美元面临阻力。

网络手续费的下降进一步降低了持续看涨势头的可能性。归根结底，当前以太坊价格似乎更多地受到外部宏观因素的影响，而非其生态系统内部发展的驱动。专业交易员的怀疑态度，反映出市场对去中心化应用需求疲软，以及对以太坊原生质押计划可能出现资金外流的担忧。