快手分拆可灵AI计划解析

当AI仿真人短剧在漫剧百强榜中的占比从7%跃升至38%，一个明确的信号已然显现：AI视频赛道的竞争已进入白热化阶段。行业预测指出，到2026年，AI漫剧的用户规模将从1.2亿增长至2.8亿，对应的市场规模有望达到240亿元。这已不再是一个未来概念，而是一片正在被快速争夺的现实热土。

在这片热土上，快手旗下的可灵AI作为全球首批面向公众开放、直接对标OpenAI Sora的高质量视频生成产品，无疑占据了关键位置。其一举一动，都牵动着市场的关注。

5月11日，市场传出消息：快手计划分拆可灵AI业务，以约200亿美元的估值进行独立融资，并瞄准在明年启动IPO。资本市场迅速反应，次日快手港股应声高开近10%，盘中涨幅一度超11%，市值显著提升。一天后，快手在港交所发布公告，部分证实了市场猜测。公告称，为更好地利用外部财务资源，公司董事会正在评估拟议重组可灵AI相关资产及业务的方案，其中可能涉及引入外部融资。但公司也谨慎补充，该方案“仍处于初步阶段，尚未签署最终协议”。

一些迹象似乎也在为此次分拆铺路。例如，天眼查信息显示，快手在2026年4月13日成立了两家子公司，并于5月8日同步更名为“北京可灵科技有限公司”和“北京可灵灵动科技有限公司”。这些动作，很容易被外界解读为独立运营所做的架构准备。

快手关于评估拟议重组可灵AI相关资产及业务方案的公告

资料来源：公司公告

回顾可灵AI的成长轨迹，其崛起速度十分迅猛。2024年6月，快手正式发布可灵1.0模型，直接对标Sora。至2025年4月，可灵AI被提升为与电商、商业化并列的一级部门，成立独立事业部，直接向CEO程一笑汇报。不到两年时间，产品已迭代至3.0版本，并在今年4月成为全球首个支持原生4K视频直出的AI视频大模型。

业绩表现是其价值的直接证明。财报显示，2025年全年，可灵AI四个季度的收入分别为1.5亿、2.5亿、3亿、3.4亿元，合计突破10亿元，大幅超越了年初设定的6000万美元目标。其中，仅12月单月收入就突破2000万美元，对应的年化收入运行率（ARR）达到2.4亿美元。而据快手此前披露，截至今年1月，可灵AI的ARR已超过3亿美元。市场更有传闻称，到4月底其ARR可能已达5亿美元，甚至有乐观预测认为，到明年一季度启动IPO时，ARR有望冲击13亿美元。尽管更高的数字尚未得到官方确认，但其强劲的增长势头已毋庸置疑。

用户生态同样在快速扩张。截至2025年底，可灵AI全球用户突破6000万，累计生成视频超6亿个，服务超过3万家企业客户和开发者。2026年1月，其月活跃用户突破1200万，App端付费用户环比激增350%。

在此背景下，快手考虑将其分拆上市，在逻辑上顺理成章。这背后，实则是双重叙事与估值逻辑的博弈。

从快手主体来看，其增长曲线正面临平台期压力。2025年，快手平均日活用户4.1亿、月活用户7.25亿，同比增速分别从2024年的双位数放缓至2.76%和2.11%。电商GMV增速从2024年78%的高位回落至2025年的15%；直播业务全年收入391亿元，同比仅增5.5%，第四季度甚至同比下滑1.9%。

反观可灵AI，虽然增长迅猛，但在快手集团数千亿的营收大盘中，占比仍不足1%。它的高增长故事和AI想象力，容易被主站广告、电商等传统业务的庞大基数所稀释。如果继续留在体系内，资本市场给予它的估值逻辑，将始终是“短视频巨头旗下的创新业务”，其价值会被束缚在母公司的估值框架内。有分析报告曾指出，在快手现有估值体系下，可灵AI的价值约在60亿美元左右。

一旦独立，故事将完全不同。它将脱离“快手创新业务”的标签，转而以“AI视频基础设施公司”的全新逻辑被市场定价和审视。市场会如何为一家独立的AI视频巨头估值？看看智谱、MINIMAX等AI独角兽在资本市场的表现，或许能提供部分参考答案。从60亿到200亿乃至更高，这中间的估值跃迁，正是分拆最核心的吸引力所在。

快手2025年主要运营数据

数据来源：公司公告

当然，无论分拆与否，摆在可灵AI面前最核心的挑战，始终是算力。随着全球AI竞争加剧，算力成本持续攀升，已成为最关键的竞争壁垒。有报道称，字节跳动计划将2026年资本支出大幅提高至约2000亿元，其中重头便是AI算力建设。快手也在业绩会上明确，预计2026年整体资本支出将达约260亿元，较2025年新增的110亿元投入，将主要用于支持可灵等大模型的算力需求，包括数据中心建设。

归根结底，分拆上市只是让可灵AI在资本舞台上获得独立关注的第一步。它所处的AI视频生成赛道，远未到终局。字节跳动的Seedance2.0、阿里巴巴的HappyHorse-1.0等强大对手环伺左右，技术迭代日新月异，应用场景仍在不断开拓。这场关于未来视频生产力的角逐，谁能最终胜出，一切才刚刚开始。